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“铜博士”强势激起现货圈“涟漪”
未知 日期:2018.06.13 资讯来源:中国证券报 浏览人次:753

铜价强势来袭,沪铜期货6月以来累计涨逾3000元/吨,在现货圈荡起涟漪。知情人士表示:“铜价在短短一周内势如破竹,中小电线电缆企业调高销售报价,下游需求企业备货不足,眼看线缆价格上涨纷纷感到措手不及。而前期预备订货但未付订金的下家则后悔不已,面对涨价也无可奈何。”

目前市场对铜价后市出现分歧。分析人士表示,持续性牛市需要供需矛盾持续放大为依托的条件尚不明朗,区间震荡缓慢上升或许更贴近现实状况。

“铜博士”六月红

5月31日以来,沪铜期货震荡上涨,最高上探至54580元/吨,创3个多月新高。之后有所回调,截至6月12日收盘,收报53970元/吨,累计涨幅为5.62%,累计上涨3040元/吨。

“此次铜价反弹原因是多方面的,其中Escondida铜矿开始进行新的劳工谈判是最直接原因。Escondida铜矿是全球最大露天矿,一年产量在100万吨,去年年初因为劳工谈判没有达成共识,铜矿罢工44天,导致产量下降18万吨。今年6月1日双方又重新开始谈判,工会提出发放巨额奖金及加薪5%的要求,这是智利历史上最高的薪资要求,市场认为谈判会很艰难。因此,对再次出现罢工的担心成为6月份铜价上涨的直接导火索。”国投安信研究院首席有色分析师车红云表示。

双方已经在积极的协调之中。最新消息,Escondida铜矿资方对工会提出的方案给了最初答复,但没有对外公布,谈判计划持续至7月24日,也可能耗时更长,或继续给铜价以支持。

车红云指出,除了Escondida铜矿进行劳工谈判原因外,Vedanta从3月底开始关闭40万吨产量的印度冶炼厂,5月份当地政府下令将其永久性关闭,这给基本平衡的市场带来支持。从LME现货升贴水中就能反映出这一点。

今年以来,LME铜现货一直维持40美元左右的高贴水,但从5月中下旬开始,LME现货贴水快速收紧,并在6月份转为升水,6月8日时升水为12美元。6月份LME库存也下降1.5万吨至30万吨。

东证衍生品研究院有色金属高级分析师曹洋补充道,国内环保督查趋严,部分废铜生产粗铜的冶炼厂供给受限,粗铜供给收紧预期升温,也是铜价反弹的推手之一。除此之外,美元指数阶段走弱与国内宏观经济数据好于预期,也对铜价起到了支撑作用。

“无论是薪资谈判,还是环保督查,对供给的影响偏短期。接下来,再度发生大规模罢工的可能性不大,毕竟不符合政府、资方、工人的共同利益,环保督查对粗铜供给的影响最长或持续至7月份,随着这些工厂陆续复产且赞比亚粗铜供给恢复正常,国内粗铜加工费将止降企稳。”曹洋说。

下游企业措手不及

由于价格上涨较快,有现货圈人士表示,当前现货市场出现了“报价一日一换”现象,甚至出现“客户闹(前期犹豫合同未签)、厂家怨(定金未到账作废重新定价)”情况。

对此,车红云表示,上述说法有些夸张。因为国内铜市场已经十分成熟了,铜行业久经铜价剧烈波动,行业买卖已经非常规范。

“铜厂家想搏个价差,这是常事,但对合同定价后违约的事情已经十分少见,因为目前能做铜生意的都是资质较好的企业。行业在做生意时,重视企业资质的程度要远高于合同价格,如果企业违约一次,这个客户就等于上了业内的黑名单,以后就很难再有生意可做。因此这种‘客户闹,厂家怨’的事情是很少见的。”车红云说。

“铜价在短短一周内势如破竹,中小电线电缆企业调高销售报价,下游需求企业备货不足,眼看线缆价格上涨纷纷感到措手不及。而前期预备订货但未付订金的下家则后悔不已,面对涨价也无可奈何。”中银国际期货分析师刘超表示。

电线电缆行业中,原料成本占比超过80%,净利润不足5%,是重料轻工行业,原料占比高,技术含量低。

“但这种被动调价的状况仅出现在一些中小线缆企业身上,因为大型电线电缆企业都采用原料+加工费的报价模式,加工费是固定的,原料价格随行就市。”刘超说。

曹洋表示,铜价短期持续上涨,产业链中下游企业经营压力增大,核心问题在于终端需求转淡之际,中下游很难将涨价顺畅地传递下去。面对短期价格的大幅波动,企业应该更多参与套期保值以对冲价格波动风险。

刘超指出,大型线缆企业和下游的用户均通过套期保值手段锁定铜价,合理规避了原料价格波动风险。小型企业下游以散户为主,并没有进行有效的套期保值去规避风险。当原料价格涨幅波动性增大时,其利润产生较大波动,企业也只能听天由命。同时,中小企业资金面相对紧张,也会对生产经营造成不确定性影响。从铜线缆行业总体来看,目前大型电线电缆企业占据行业的绝对主导地位,经过多年摸爬滚打,其定价模式和保值风控策略均十分成熟,原料价格波动早已对企业没有太大影响。

紧平衡夯实反弹根基

“今年铜市整体基本面处于紧平衡状态。从消费方面来看,全年铜消费增幅仍维持较好水平,其中发达国家增幅快于去年,发展中国家增幅有所放缓。从供应上看,全球铜供应会好于去年,这主要是因为去年基数低,今年铜矿产量增幅较大,中国冶炼产能又处于扩张之中,因此铜供应有保证。但其中的变数是中国废铜供应趋紧,这一方面与禁止废七类进口有关,另外国内环保继续也限制了废铜生产和消费,这部分出现精铜对废铜的替代。”车红云说。

车红云认为,基于全球经济仍维持强劲增长,铜的基本面也会有好转预期,伦铜仍有再次挑战去年高点7300美/吨元的可能,如能成功上破此价位,铜价将向7500美元/吨甚至8000美元/吨上行。相对应的,国内沪铜期价也有继续向56000元/吨甚至60000元/吨上行的可能。

曹洋表示,市场目前对铜供需基本面分歧较大,中期来看,原料相对紧张局面不会持续恶化,在供给干扰减弱之后,原料供给的恢复将有助于缓解当前的紧张局面。下半年如果没有原料端显著制约,全球精炼铜产量,尤其是中国,增速很难出现明显收缩,供给高位释放须需求同步增长来消化,下半年需求端不仅难有显著增长,反而存在一定下行压力。基本面的变化很难支撑铜价持续上涨,何况下半年宏观利空的潜在冲击也不会缺席。对于全年价格走势,维持前高后低的判断不变。

“国内各大冶炼厂均备足精矿库存,原料端供应相对稳定。下游铜加工企业消费旺季开工率同比上涨,大中型企业订单饱满,终端开工率稳步上升,市场供需两旺。”刘超说。

从短期看,刘超表示,罢工结果未见分晓,利多利空瞬息转变,铜价短期巨震在所难免。展望下半年,全球经济恢复增长,通胀来袭,国内终端需求平稳,铜价下跌空间十分有限,上涨概率较大。然而,持续性牛市需要供需矛盾持续放大为依托的条件尚不明朗,区间震荡缓慢上升或许更贴近现实状况。


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