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人民币升值刺激中国全面走向世界连载之八
卞洪登 日期:2017.12.08 资讯来源:本站 浏览人次:2307

 正如1994年以前人为高估人民币币值的政策被迫放弃一样,人为低估人民币币值也是难以持的,因为在汇率的问题上,政策干预,虽能一时起作用,但最终还是市场说了算。只要中国能够保持经济高增长,同时推动人民币完全可自由兑换进程,那么,人民币升值,成为区域乃至世界货币将为时不远。而目前还没有足够的证据表明,中国的经济增长会在不远的将来突然停步;中国的货币当局也一再表示,人民币将走向完全可自由兑换,实际上,人民币的上升之旅已经开始,起点就是199411日的大幅贬值。这一年,人民币官方汇率向市场汇率并拢,由上一年的1美元兑5.80元人民币调整为1美元兑8.70人民币,贬值幅度为33%。从那时起到去年末,国家外汇管理局统计的情况是,人民币相对于美元、欧元(1999年以前为德国马克)和日元名义升值幅度分别为5.1%17.9%17%;考虑通货膨胀因素,实际升值分别为18.5%39.4%62.9%。而国际货币基金组织测试的结果也反映了同样的趋势。

 

虽然如此,但在当前,试图诱导人民币大幅升值,不具备现实条件。人民币现时仍不可以自由兑换,其汇率形成机制离真正的市场还有不小的距离。而早在今年3月,国家外汇管理局局长郭树清就明确表示,将致力于保持人民币汇率的基本稳定,如有必要和可能,会考虑进一步扩大人民币汇率的浮动范围。不久前公布的央行货币政策委员会一季度报告也强调,无意更改现行的汇率政策。因此,不能让人民币汇率会来一场突变,但人民币的上升之旅将会以温和的方式继续下去。本人建议这样进行:

 

首先政府要明确,中国的汇率政策机制是真正的有管理的浮动汇率制,由汇率管理部门每年初确定今年的基准汇率中心值,许可外汇市场以此为中心进行上下波动,幅度为3%的位置,如果在年内有一半的交易日成交在上涨3%的位置,那么来年的基准汇率中心值就上调3%,反之亦然。

 

如果汇率每年都上涨3%,需要24年人民币汇率才将翻一番。日本汇率十年的涨幅的路程我们要走35年到50年才能完成,这样就大大减少汇率变化对经济的不利影响。相反的由于汇率汇率每年只上涨3%,对进口企业而言,成本每年将下降3%,利润空间放大有利于企业扩大经营规模;对出口企业而言,由于成本每年增加3%,将逼使企业淘汰落后产品、增大产品附加值高的商品出口,有利于企业树立品牌战略。对大量的工业原料产生企业而言,由于我国初级产品价格偏高,致使小煤窑等五小企业历禁不止,其根源就在于有利可图。如果原料价格每年下降3%,只需要3年到5年,这些五小企业由于工艺落后、成本高自然就会被淘汰。

人民币升值的利与弊

 

人民币升值的利

 

1.抵消国际石油价格上升带来的成本冲击。

 

目前中国石油有50%是靠进口,国际油价从30美元上涨到目前的47美元,上升幅度达60%,直接造成石化相关行业的获利能力,这给国内石化及相关行业带来非常大的成本压力,因而会抑制这些行业的生产,从而影响到GDP的增长;另一方面,油价的上涨也抑制国内汽车等行业的需求,从而也将降低GDP的增长。如果人民币升值,则可以部分抵消石油冲击带来的影响。

 

2.降低国内通货膨胀压力。

 

国家的潜在GDP能力(总供给能力)由自然资源、人力资源、资本、技术水平决定。当需求强劲,使国家的经济达到潜在GDP能力时,再有增量的需求就只能带动物价的上涨(通货膨胀)而不能再促进实际GDP的增长。因此,当总需求过于旺盛时,政府就应采取必要的措施给经济降温,从而降低通货膨胀的压力。我们知道,GDP=C(国内消费)+1(国内投资)+G(政府采购)+X(净出口)。如果人民币升值,则国内产品的国际竞争力将下降,从而净出口将减少,实际GDP将回到潜在GDP能力以下,国内通货膨胀的压力也将降低。

 

我们国家的实际GDP现在是否处于潜在GDP边境吗?我认为现在应该是在这个水平上,原因是:煤荒、电荒、油荒的出现,反映能源的供应能力已经达到极限;钢材、电解铝、水泥的价格暴涨反映这些基础行业的供应能力达到极限;民工荒的出现反映人力资源已经处于供给的极限。

 

3.降低国际收支不平衡的现状,减少贸易摩擦。

 

中国今年每个月有100亿左右的贸易顺差,这些顺差是在刻意低估人民币汇率的基础上得来的,这已经引起了美日等国的强烈反对,从而表现出对中国出口企业的敌视,并进而引发贸易战,比如最近美国对中国家电业、家具业的反倾销,就是贸易战的例子。任何国家的政策都有刚性,像反倾销税这种制定后就很难取消,因而,国家应尽力避免贸易战升级。人民币升值,将有助于降低国际收支的不平衡,减少贸易战升级。

 

4.增加国民的社会福利。

 

人民币升值,意味着等额人民币可以购买更多的国外产品,从而影响到国民的社会福利水平升高。

 

人民币升值的弊:

 

1.对国内薄弱产业的冲击。国家须有选择地对涉及国家安全的产业进行保护,但目前有可能这些产业国际竞争力相对薄弱。如果人民币升值,这些产业有可能受到国外的冲击,使产业遭受伤害。比如农业及通信业,就面临这个问题。

 

2.挤出国内和国外的投资,减低长期潜在GDP的增长能力。如果人民币升值,人民币将更多的通过国外消费及对外投资增长等方式流入国外,而减少国内的投资。反过来看,国外资本将发现,到中国办厂需要比以往花更多的美元,这样,投资中国的需求将减少。我们知道,投资是国家潜在GDP增长的动力,如果国内和国外的投资减少,GDP发展的后劲也就会减弱。

 

3.降低GDP的增长和国内就业。我们知道,GDP=C(国内消费)+1(国内投资)+G(政府采购)+X(净出口)。如果人民币升值,则国内产品的国际竞争力将下降,从而净出口将减少;另外,人民币对外的购买力增强,国民将更多的购买国外的产品而减少国内产品的购买;这样,实际GDP将回到潜在GDP能力以下,从而造成生产资源的闲置,包括就业水平也将降低。

 

当前人民币升值的利弊比较和汇率政策前景分析

 

宏观经济政策的目标有三个:稳定价格、促进GDP的增长和充分就业。许多国家把价格稳定作为宏观经济的首要目标。

 

目前,在我国GDP增长达到潜在GDP水平的情况下,通货膨胀的我国经济工作中的主要矛盾。人民币升值有利于减缓通货膨胀的压力,促进国内产业的结构调整,减少和国外的贸易摩擦。如果升值幅度控制得当,对GDP和就业的冲击影响将会较小;对国内部分产业的冲击,可以通过补贴等手段来进行保护。

 

综合分析,当前人民币升值利大于弊。

 

基于前文分析,国家汇率政策走向,主要考虑:通货膨胀(CPI)率;能源、交通、人力资源、建材的紧缺程度及价格走向;贸易战的升级程度。如果通货膨胀继续上升,能源、人力资本等继续紧缺,贸易不平衡继续扩大,则国家主动升值人民币的可能就将更大。

 

但是,中国人民币升值不能屈服于国际压力,马上做出决定,而应该在上涨积极谋求成为国际可兑换货币的情况下,才可以调高人民币汇率,这样对奠定中国经济大国地位最有利。

 

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